今年現貨金累漲約60%，創1979年以來最大年度升幅。不過，有「央行之母」之稱的國際清算銀行（BIS）最新警告，散戶正推動黃金走向「泡沫」風險，黃金性質亦有如投機資產，令市場失序逆轉，而黃金和美股標普500指數過去幾季同步上揚，猶如「爆發式走勢」（Explosive Behaviour），屬半個世紀以來少見，代表市場情緒極度非理性。

現貨金昨曾微升0.26%，每安士報4,203美元。

BIS今次報告對黃金上揚提出兩項主要憂慮。該行質疑，一旦黃金和美股雙雙大跌，投資者將如何避難？二是各國央行及外匯儲備大舉買入黃金，雖則是因俄烏戰爭爆發及西方對俄實施制裁所致，對市場構成深遠影響，但實情又顯示甚麼意義？

不僅如此，BIS又引述資金流動數據，顯示近期湧入美國股票和黃金基金的主要是散戶投資者，且與機構投資者的策略趨於相反，就是每當機構投資者拋售美股甚或維持黃金倉位不變，散戶則會出動買入。

該行認為，雖然散戶湧入緩解了機構投資者資金流出的問題，但鑑於他們容易出現羊群效應，一旦大舉拋售將加劇價格波動，所以散戶影響力未來極度威脅市場穩定。該行又提到，今年以來，黃金交易所買賣基金（ETF）價格一直高於其淨資產值（NAV），表明購買力強勁惟套戥受阻。

此外，BIS警告，目前環境對迎難而上的投資者愈趨困難，包括憂慮人工智能（AI）估值偏高，以及最近加密貨幣重挫20%，這些迹象均反映出潛在風險正在上升。對於美股，BIS貨幣與經濟部門負責人申鉉松（Hyun Song SHIN）也補充指，大型科技公司的升勢引發估值過高的擔憂，若然出現價格修正，將對更廣泛股市和經濟帶來風險。

另邊廂，道富投資管理最新發表的《2026年黃金展望報告》提及，隨着金價有望創1979年以來最佳年度表現，預計金價升勢明年將會緩和，並預期金價可能在每安士4,000至4,500美元之間上落。

不過，報告分析金價後市有望上試每安士5,000美元的原因，箇中涉及聯儲局寬鬆貨幣政策、強勁的央行與零售需求、ETF資金流入、股債相關性上升，以及全球債務問題，均可支持黃金呈現結構性牛市周期。

滙豐私人銀行及財富管理亞洲區首席投資總監范卓雲則指，該行目前維持偏高配置黃金的策略，並預期明年金價見每安士4,450美元，原因是可以對沖政府債務不確定和通脹威脅。